光學玻璃的市場分析
光學玻璃的市場分析
市場普遍認為2011年業績較差,盈利能力已經難以維持股價玻璃加工的提升,已經進入業績的下行通道。而我們認為作為陸航,炮兵等高技術兵種裝備主要制造商,國內光學玻璃制造業的龍頭企業以及兵器工業集團下的光學防務整合平台,業績推動因素眾多,2012年有望迎來經營拐點。
我們預計,未來十年武直-10列裝數目會達到400架,陸軍裝備機械化過程中新增車載反坦克系統會光學玻璃達到600套,三代機的裝備空間達700架。防務業務產品是武裝直升機,車載反坦克系統,三代機的重要組成部分,的導引頭、精確制導武器系統、機載瞄准發射系統、座艙產品四CNC玻璃類產品未來十年的市場規模分別會達到20億、30億、40億、10億,共計百億的市場空間。防務業績今年開始會進入一個快速增長期,預玻璃研磨計未來三年增速不低於23%。
我國已經是世界光學玻璃的最大生產基地,國內光學玻璃制造業的產銷量連續兩年高於55%。作為行業龍頭,也是國內唯一一家光學玻璃制造業的上市,2011年增速更是達到75%。2011年同世界光學玻璃巨頭日本小原光學合作,投資設立華光小原,自此產品正式進入了國際光電巨頭們的產品庫,下游需求問題得到改善。光學玻璃業務未來會保持目前爆發式增長的狀況,預計未來三年復合增速在45%左右。
由於歐債危機影響,歐洲各國光伏政策面臨進一步收緊,全球玻璃鑽孔光伏行業處在寒冬之中。光伏業績同樣不理想,但是2010年簽訂的業績補償協議以及投資華能石林項目會在一定程度上幫助度過這個寒冬。
目前整個光伏行業虧損程度已經超出了我們之前的判斷,並且目前依舊沒有轉暖的跡像,所以我們調整2012-2014年EPS至0.50、0.59、0.76元,按照分板塊業務估值,合理市值在55億元到63億元之間,對碳纖維應股價在26元至30元之間,相對目前股價16.8元,還有55%-78%的提升空間,給予“買入”的投資評級。
