程式交易的重要環節~
開始接觸程式交易也已經多個年頭了~
從一開始自己用excel開發策略,到使用ts開發策略及全自動下單~
很多東西都是自己與伙伴慢慢摸索出來,一點一點的架構起來~
不像現在這麼幸福~
程式交易普及化的程度真的是令人驚訝~
網路上賣策略,賣程式甚至自動下單,比比皆是~
但真的是只要有了這些東西,程式交易就會成功嗎?
其實並不完全。
因為程式交易的環節,除了策略外,
運作紀律,資金/風險控管及交易員心理素質與經驗都是不可缺少的要素。
選擇權的操作策略千變萬化,買入跨式則是指的是買入履約價相同的買權與賣權,看的是後勢將會有大行情產生。例如台指期貨目前在6100,可同時買進6100的買權112點與6100的賣權73點,整體組合所需成本185點,下圖為其損益圖,其中X=6100。
由此可見,買入跨式最大的損失發生在台指結算價在6100點,損失192點。但若台指結算價在6292點或5908點,則損益平衡。買入跨式看的就是未來會發生大行情,而其代表座不外乎就是2004年3月20日總統大選前的建倉。然而當時市場的情況,其實已經符合了買入跨式的時機要求。以下則提出買入跨式時機及一些判斷的法則,希望對投資人有所幫助。
在談建倉之前,先談談買入跨式的風險,此投資策略最大的風險就是時間價值的損失。但如果想要預測買入之後,隔天就有行情。這種機會是可遇不可求,
所以時間價值的損失,投資人一定要考量進去。一般而言價平部位的時間價值約7點左右。因此在規劃買入跨式的策略時,可以同時規劃時點及如何攤平。一般而言,買入跨式的最佳時機的就是盤整後的突破行情,這個投資人可以由均線或是布林通道來進行判斷:當均線糾結或布林通道壓縮時,即可能有行情的出現。可是前文也提及,這只是可能並不代表會立即發生。因為無法去預測會盤整多久,何時突破。所以就筆者的經驗,還會加入下列法則:
法則一、結算日前三天佈局等收成
一般而言,結算日前後的波動都會較大,尤其是在結算日前一週都是處於盤整的情況。以我們台指結算而言,每個月的第三個星期三為最後交易日,所以通常建倉的最佳時機就是在第二個星期的週四、週五及第三個星期的週一,在這個時候由於時間價值也較低,加上結算表態的多空對決,所以波動率容易上升而且行情容易出現,因此此時出手的機會勝率較大而且成本也較低。而就摩台指結算日而言,也是一個買入的時機,雖然此時的成本較高,但是因為離到期日較長,時間價值的損失佔部位的風險較低,因此一有行情出來立即可以賺回。
有一句投資名言「投資人對於虧損的忍受能力,往往勝於對於獲利的忍受能力」。然而對於選擇權買方而言,這句話卻不一定適用,因為選擇權買方在損失有限的情況下,對於未來總有著一片美麗的藍圖。可是幻想是美麗的,現實是殘酷的,常常聽到人家說「本來獲利5倍的,結果卻吃了歸零糕。」這種例子常常見到,原因為何? 就在於盤勢的判斷錯誤以及加上不會做一些適當的調整來因應盤勢。故本篇文章主要是要探討當看對行情後,選擇權買方的有何種調整策略與其影響。
一般來說當行情如預期般的進行(若以做多買入call為例),也達到所預期的目標,選擇權買方可以有四種策略來因應:
(一) 獲利了結。
(二) 繼續持有。
(三) 向對的方向延伸,也就是一般所說的 rolling策略。
(四) 組成垂直價差( 多頭價差 或 空頭價差 )。
那這四種策略的優劣為何,筆者試著舉一個例子來說明:
2006/5/10期貨收盤為7318,跌破上升趨勢線,預期會修正7200點以下,此時買入一口7200 put @ 41
在金融市場要靠操作賺錢,第一要點就是操作觀念。有了觀念再來就是技術、籌碼與金融經濟常識。同樣的,選擇權的策略變化萬千,對於每一種策略,背後所含的基本精神與應有的心態也應該要了解。拿選擇權的買方而言,買方損失有限,獲利無窮,那就代表說一定可以短期致富嗎? 相信吃到歸零糕的人大有人在。對於賣方而言,獲利有限,損失無限~那請問放空期貨的人不也是損失無限嗎? 所以,對於買方與賣方而言,差別只是在於對於盤勢的判斷而以,當盤勢不如預期時,承認錯誤再動態調整成對的方向即可。因此,對於大家對於選擇權的觀念,不要侷限在於只做買方或是只做賣方,這個道理就跟「心中無多空」是相同的。
選擇權操作上,最吸引人也最單純的就是買方策略,也就是買入可樂(call)與買入葡萄。買入op的好處在於他的槓桿夠大且損失有限,抓到行情時獲利倍數成長。那一般除了投機外,買入選擇權也有避險的效果。譬如,擁有期貨多單則可以買入葡萄來避險,若買同等數量,則可以將其部位合成為「買入可樂」。這個好處在於,若隔天開低損失也有限,而且同時擁有多空部位,操作上會較為冷靜,以上是避險方面的應用。那針對投機獲利而言,做選擇權買方要獲利,不只是方向要看對,時間也要拿捏好,所以我也就這一點分享一些看法供大家參考:
我們從對盤面的掌握程度與時間的掌握程度來看~
一、預期會有大行情,佈局等獲利:
這無疑的,一定是買入價外的選擇權可以達到最大的報酬率~
履約價要怎麼選擇才能達到最佳報酬,則要選則有機會進入價平的op~
Ex 目前大盤是7300,預期會達到7500,則買入7500的c,資金使用率及報酬會最佳。進入價平(內)後,則要開始有調整或停利的動作,這個則扯到買方獲利時的調整方式,有機會再提出來給大家參考囉~
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