俄、喬開打,俄股回到一年低點
俄、喬開打,俄股回到一年低點
--價值面低廉,但政局仍將增添變數 2008年08月12日
2008 上半年以堅挺的態勢渡過美國次級房貸風暴肆虐的俄羅斯,如今
面臨的情勢是市場難以預見的。投資人信心在經歷過油價大幅回落以及俄
羅斯政府干預企業定價機制等事件後已顯的搖搖欲墜,俄羅斯與喬治亞間
的軍事衝突則是給予致命的一擊。8月8日俄羅斯RTS 美元指數收盤下跌
6.51%、創下2008年1月21日以來的最大單日跌幅,同時俄羅斯盧布兌美
元重貶2.34 %,達2000 年1月10日以來的最大單日跌幅﹙參見圖一﹚。
圖一:俄羅斯RTS 美元指數與俄羅斯盧布兌美元匯價走勢圖

這項軍事衝突肇始於喬治亞出兵攻擊尋求獨立的省份南奧塞提(South
Ossetia),但由於該省份人口有超過95%的俄羅斯公民,俄羅斯政府自不
能置身事外,以保護俄羅斯公民為由不斷向喬治亞進軍,戰火已擴及另一
個親俄省份的阿布哈茲(Abkhazia) 。然而這次的衝突事件並未因兩國軍力
懸殊以及國際輿論壓力而迅速底定,喬治亞總統指控俄羅斯軍隊將直驅首
府、推翻喬治亞政權,俄羅斯政府則表示除非喬治亞自南奧塞提撤軍的條
件。
投資人必須密切追蹤這項衝突事件的後續發展雖然俄羅斯RTS 美元
指數自高點計算至8 月8 日的累計跌幅已達30%、未(,) 來12 個月預估本益
比亦降至7.46 倍的水準(資料來源:Bloomberg) ,但衝突時間的延長有可能
增加俄羅斯與其他歐洲鄰國的摩擦並促使資金持續流出俄羅斯金融市場。
就市場表現中可以觀察到,俄羅斯盧布與倫敦美元隔夜拆款交換利率已大
幅攀升,且俄羅斯的公債價格也明顯遭到打壓﹙參圖二、圖三﹚。

我們評估近期俄羅斯股跌幅及跌速已超過反映基本面惡化(原油價格
下跌預期)的層次,即便衝突事件若迅速以和平收場將會為股市帶來反彈,
但在商品行情偏弱的情況下幅度也將受限,不建議投資人短期在這個區域
積極佈局(儘管本益比偏低),待局勢明朗、油價止跌後才會是較好的進場
時機。

以上資料僅供參考
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經濟分析(3)









