橘子遊戲的產業分析
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橘子今、明兩年營運狀況將持續成長,轉投資營運狀況明顯改善,重申「買進」建議。》
天堂、楓之谷為橘子目前主要的營收來源,新遊戲跑跑卡丁車市場反應佳,重量級遊戲RO2將於第四季上市:「天堂」、「楓之谷」目前同時上線人數分別為20萬人、7萬人,單月營收貢獻估計為1億元與5,000萬元。年初推出「跑跑卡丁車」目前同時上線人數7萬人,單月營收貢獻估計為2000萬元,未來將持續開放新的道具與地圖,營運預期將可穩定成長。重量級遊戲「仙境傳說RO2」預計於今年第四季上市,研究員預期上市後同時上線將可達10萬人以上,其損益兩平點約為3萬人,將是07Q4與08年橘子營收與獲利成長的主要動力。
海外轉投資虧損狀況大幅改善:去年以來橘子積極改善海外轉投資的虧損狀況,其中北京橘子與韓國橘子採取精兵政策,減少不必要的人員聘僱與費用支出,並將經營據點遷移至租金較低的郊區,虧損狀況已大幅改善。在未來發展上,北京橘子將以發展自製遊戲為主,以減少不必要的成本與風險,韓國橘子則與當地優質的遊戲工作室合作,與GNI Soft共同開發的射擊遊戲「AOW」將於下半年推出。今年橘子業外的虧損狀況將持續改善,年底並有機會轉虧為盈。
預估橘子07年營收為30億元(YoY+11.6%),EPS為4.00元:包括「天堂」及「楓之谷」仍將是橘子今年主要營收與獲利來源的二款遊戲,「跑跑卡丁車」未來將持續開放新的道具與地圖,營運預期將穩定成長,重量級遊戲「仙境傳說RO2」預計於今年第四季上市,預期收費後同時上線將可達10萬人以上,將是07Q4與08年橘子營收與獲利成長的主要動力,而轉投資的虧損將持續改善。研究員預估今年橘子的營收為30億元(YoY+11.6%),稅前淨利至6.52億元(YoY+101%),稅後EPS維持為4.00元。目前的本益比並不高8.39倍,著眼於橘子今、明兩年營運狀況將持續成長,轉投資營運明顯改善,重申「買進」建議。
◎訪談重點
橘子為國內線上遊戲平台廠商,其產品以代理韓國遊戲為主:橘子為國內線上遊戲平台廠商,在台灣線上遊戲市場的市佔率約為35%。2000年時橘子代理韓國線上遊戲-天堂來台,以產品、服務與行銷兼重的方式,掀起台灣MMORPG (Massive Multiplayer Online Role Playing Game)的一股風潮,並因此與韓國第一大遊戲商NC Soft結下良好之合作關係,與Nexon、Gravity的關係亦友好,另外靈活的營運方式,與掌握遊戲入口網站、遊戲雜誌Mania、電視電玩節目等多元的媒體管道,為橘子主要的競爭利基所在。就產品組合來說,包括線上遊戲、雜誌、週邊商品等,06佔營收比重分別為90%、6%與3%,其中線上遊戲超過九成的比重為韓國的代理遊戲。
天堂、楓之谷為橘子目前主要的營收來源,新遊戲跑跑卡丁車市場反應佳,重量級遊戲RO2將於第四季上市:目前橘子主要的獲利來源包括天堂、楓之谷、跑跑卡丁車等遊戲,其中「天堂」目前的同時上線人數為20萬人,單月營收貢獻估計為1億元。「楓之谷」目前同時上線人數為7萬人,單月約可貢獻5,000萬元。另外,橘子於年初推出「跑跑卡丁車」為一款線上賽車休閒遊戲,擁有短時間對局、多遊戲模式、可愛角色造型與簡單操控等特性,推出後頗受年輕上班族與女性喜愛,目前同時上線人數7萬人,單月營收貢獻估計為2000萬元,未來將持續開放新的道具與地圖,營運預期將可穩定成長。重量級遊戲「仙境傳說RO2」預計於今年第四季上市, RO2為一款3D遊戲,介面以及操作感都和RO有所不同,遊戲風格則著重在任務的完成,研究員認為過去智冠代理RO時,最高同時上線人數曾達35萬人,預期第四季上市後同時上線將可達10萬人以上,其損益兩平點約為3萬人,將是07Q4與08年橘子營收與獲利成長的主要動力。而未來橘子除積極爭取韓商具代表性的新遊戲外,並加強自製遊戲的研發工作,於下半年將陸續推出Bright Shadow(可愛鬼怪)、仙魔道(奇幻武俠)、星辰(星座宿命)等遊戲,皆採取賣道具的彈性收費方式,將有助於橘子本身遊戲研發能力的提升。
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2008-06-05 13:49:48 補充
海外轉投資虧損狀況大幅改善:橘子主要轉投資過去多處於虧損狀況,其中吉恩立主要負責代理NC Soft的相關遊戲,台灣易吉網主要負責手機遊戲與可愛遊戲的開發與銷售,飛魚數位則負責遊戲軟體的設計與研發,北京橘子與韓國橘子則負責當地遊戲業務的開拓。
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2008-06-05 13:49:59 補充
去年以來,橘子積極改善海外轉投資的虧損狀況,其中北京橘子與韓國橘子採取精兵政策,減少不必要的人員聘僱與費用支出,並將經營據點遷移至租金較低的郊區,虧損狀況已大幅改善。在未來發展上,北京橘子將以發展自製遊戲為主,以減少不必要的成本與風險,韓國橘子則與當地優質的遊戲工作室合作,與GNI Soft共同開發的射擊遊戲「AOW」將於下半年推出。今年橘子業外的虧損狀況將持續改善,年底並有機會轉虧為盈。
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2008-06-05 13:50:08 補充
預估橘子07年營收為30億元(YoY+11.6%),EPS為4.00元:包括「天堂」及「楓之谷」仍將是橘子今年主要營收與獲利來源的二款遊戲,「跑跑卡丁車」未來將持續開放新的道具與地圖,營運預期將穩定成長,重量級遊戲「仙境傳說RO2」預計於今年第四季上市,預期收費後同時上線將可達10萬人以上,將是07Q4與08年橘子營收與獲利成長的主要動力,而轉投資部份的虧損將持續改善。
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2008-06-05 13:50:14 補充
另外,橘子於三月份將雜誌出版的業務獨立出來給100%持股的子公司放電人文,每月的營收貢獻將減少約800萬元,但對整體的獲利並不會有任何影響。研究員預估今年橘子的營收為30億元(YoY+11.6%),稅前淨利至6.52億元(YoY+101%),稅後EPS維持為4.00元。目前的本益比並不高8.39倍,並著眼於橘子今、明兩年營運狀況將持續成長,轉投資營運明顯改善,重申「買進」建議。
