債市綠巨人 郵匯局狂買冷門券
債市綠巨人 郵匯局狂買冷門券
【經濟日報／記者李淑慧／台北報導】 2006.12.27 02:23 am
公債各年期交易情況冷、熱不同，通常最流通的熱門券擁有最低利率（最高價格），不過這種情況昨（26）日卻被打破，債市最大玩家─郵匯局積極吸納冷門券籌碼，造成冷門券殖利率竟比熱門券利率更低的「逆價差」情況。
昨天10年期指標公債95-6期收盤時成交在2.022%，這一期券是最熱門的公債，沒想到殖利率竟然高於同樣是10年期公債的冷門券95-3期，95-3期殖利率收盤時成交在2.016%，硬是比指標公債低了0.8個基本點（1個基本點等於0.01個百分點），成為10年券中價格最高的公債期次。
債券交易員表示，債市出現「逆價差」的情況相當少見，理論上，冷門券因為流動性不足，價格必須要有「流動性貼水」，依據過去的經驗，流動性貼水約為5至30個基本點（1個基本點是0.01個百分點）不等。但昨天卻出現「負流動性貼水」，冷門券比熱門券還要貴。
債券交易員表示，昨天債市出現逆價差，主要95-3期出現強勁買盤，據了解，主要是郵匯局在買進冷門券，造成冷門券反而熱門。不少交易商認為，郵匯局這個「綠巨人」已經具有左右債市行情的能力。
公債交易員指出，95-3期共發行800億元，籌碼應該都已經被金融機構吃光，在外流通籌碼非常有限。郵匯局在去化資金的壓力下，只要有交易商掛出賣單，一律統統買走。
反倒是指標公債95-6期，發行金額為850億元，但目前籌碼較為凌亂。
交易商表示，現在債市殖利率幾乎每天都在1、2個基本點內微幅波動，因為籌碼大都被行庫、郵匯局吸光，也沒行情可言。
既然籌碼稀少，在金融機構的買進下，10年公債殖利率有沒有可能持續走低？交易員指出，中央銀行發行1年期可轉讓定存單（NCD）的利率是1.87%，這是債市的鐵板，公債殖利率不可能低過此標準。
【2006/12/27 經濟日報】@ http://udn.com/
《新聞分析》
大戶一手攬 別人乾瞪眼
記者 李淑慧
郵匯局這個綠巨人，挾其龐大的資金，今年以來狂吃公債籌碼，成為債市唯一的大戶，籌碼多到可以左右市場價格。但此舉不僅讓公債殖利率躺平，公債期貨市場更因此沒現貨可交割，不論現貨、期貨，大家都沒得玩。
主管機關苦口婆心拜託郵匯局說「別買了」，郵匯局在去化資金的壓力下，依然樂此不疲。其他金融機構想要借券做空時，都要看郵匯局臉色，讓借券成本並不便宜。
債券殖利率反映的應該是長期經濟走勢，尤其短率節節高升，長率竟然文風不動，甚至還走低，頗不尋常。說穿了，就是台灣債市籌碼被大金主全部買走，以致於現在債市研究員已經無用武之地，不必去研究經濟基本面、技術面等，只要猜測綠巨人動向即可。
買公債真的毫無風險嗎？公債雖然是政府信用保證，絕對不會倒，但還是會有價格風險啊，而且風險還不低。只要公債殖利率彈個100個基本點（1個基本點等於0.01個百分點），套句交易商講的，「不是哭就可以解決」，將出現嚴重的虧損，只要擁有部位的債券交易商都會慘賠。
一個專業投資機構，應該懂得「資產分散配置」的道理。如果把大多數雞蛋都放在同一個籃子，難保哪一天籃子翻倒。
【2006-12-27/經濟日報/B1版/要聞】
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