【保險新聞】利差損(負利差)與「外商壽險公司」撤資退場的關係
November 26th, 2009
vincejihao at 無名小站 於 23:26 發表(Posted)

《2009-11-26/聯合報/AA1版/財經.教育》
長期低利
台灣壽險利差損 全球最糟
【記者孫中英/台北報導】
由於長期利率過低,國際信評業者昨天指出,台灣壽險業「利差損(或稱負利差)」情形已超越日本,是全球最糟糕市場,嚴重的利差損讓4家外商壽險公司在一年半內撤離台灣,也是亞洲市場僅見。
惠譽信評資深副總經理李信佳說,台灣壽險業目前責任準備金提列近9兆台幣,但因為利率長期過低,且壽險公司幾乎都沒有依照「市場實際利率」來提存準備金; 若2011年開始實施國際會計準則第四號公報(IFRS 4)後,估計要提足準備金,台灣壽險業至少還要再增提10%到15%的資本。若以9兆責任準備金來看,全體壽險業至少要再增資9,000億元。
李信佳說,這只是最保守的估計,台灣沒有一家公司能承受這種增提壓力,屆時增提資本可能循序漸進,不可能一步到位。
去年10月至今,已經有4家公司撤出台灣,包括荷商ING集團開始,英國保誠、荷商全球人壽和美國南山人壽。他說,外商快速撤離台灣,在亞洲市場僅見,可見台灣利差損嚴重性,甚至早已超越日本。
由於在台灣已出售的「過高利率保單」是沉重負擔,李信佳說,這些外商集團幾乎都是「便宜折價」來賣台灣的保險公司,例如ING安泰人壽在去年底經調整後的實際淨值高達新台幣620億元;但富邦人壽僅用台幣195億元取得,且非現金交易。
李信佳說,在出售台灣的據點後,這些外商母集團資本都獲得很大的改善,因此就算在台灣分公司有「高淨值」,但卻用低價賣出,母公司也覺得划算。
他認為,台灣的市場利率要升到3%左右,壽險公司才可以好過一點;但以央行調整利率的息速度,銀行利率要回到3%,可能時間很長。
《閱報秘書》
什麼是利差損?
壽險保單的「預定利率」若高過市場利率(例如銀行利率),對壽險公司會產生「利率差損」(即利差損,或「負利差」)。
目前銀行一年期定存利率約0.9到1%;但壽險保單的「預定利率」(即保費訂價標準),不管長短年期的保單全部都高過2%。2%的保單利率與1%的銀行利率之間就有一個「-1%」的差距,這就叫「利差損」。
壽險業多半靠著提高資金的投資報酬率,來弭平利差損。
惠譽信評指出,在投資報酬率達到4%的情況,壽險業平均還有1.2到1.5個百分點的利差損;但現在沒有幾個投資工具有4%以上的投報率。
《2009年11月26日 蘋果日報》
4號公報後年上路 壽險業須提存 近兆準備金
惠譽:負利差問題嚴重 恐有外資壽險再撤資
【陳瑩欣╱台北報導】惠譽國際信評昨指出,台灣壽險業負利差問題的嚴重性為全球第1,大型外商壽險公司在母公司財務壓力及負利差問題下,陸續退出台灣市場。國內壽險業者的財務會計制度如想符合國際會計準則第4號公報(IFRS 4)的第1階段,恐怕還要增提8000~9000億元責任準備金。
從今年2月至今,包括ING、保誠人壽、全球人壽和南山人壽等外商壽險,在衍生的資本壓力下,紛紛出售在台營運據點。惠譽國際信用評等公司資深副總經理李信佳表示,外商壽險離開台灣,已凸顯出在極低利率環境中,舊有保單負利差問題相當嚴重。

李信佳指出,為了與國際會計準則接軌,金管會計劃在後年(2011年)實施國際會計準IFRS 4(International Financial Reporting Standards 4)第1階段,也就是會計準則「40號公報」。
學者:原則正確細節未定
他說,如果比照歐洲標準,目前整體壽險市場責任準備金約有8兆元或9兆元,平均還需要再提存10%至15%,約為8000~9000億元,將促使壽險業增資壓力變大。
政大會計系教授許崇源指出,國外是以較保守作法,尤其是將投資報酬率計算基準降到類似存款、債券等無風險商品的低利率,造成資產折現後,低利率無法應付高利率保單,負債就會無意間擴大,在負債認列不同情況下,就會影響股東權益縮減,進一步影響公司布局。
不過實踐大學風險管理保險學系兼銀行保險研究中心主任彭金隆表示,雖然落實IFRS 4是趨勢,不過有關IFRS4負債該怎麼評估,在國際會計準則上還沒有一致性的做法,究竟如何計算出負債的市價,主導會計原則的美國和歐洲都還在吵,原則 朝這個方向前進可以確定,「但要搭什麼交通工具都還在吵。」
利率前景不利於發展
彭金隆指出,IFRS 4上路後,保險業者要估計未來有多少負債時,就是預估將來要付多少錢,但是因為用不同利率折現水準就有差異,使用利率的高低會影響負債,市場對保險業者能否接軌的批評有點早。
李信佳指出,根據ING、保誠人壽和全球人壽的揭露,出售台灣公司資產很明顯的降低這些外商公司母公司所在國家,在嚴格的償付能力標準下,所須增提的經濟資本,顯示出國際間保險監理的差異。
李信佳表示,國內保險業者最壞的時機可能過了,但挑戰仍很大,因為利率前景仍然不利於壽險產業發展。他強調,不排除還有外資壽險再撤出台灣市場,但目前僅存的12家外資壽險公司,市佔率才1成,因此對國內壽險市場的影響極小。
不過惠譽信評指出,由於博智金控主導的集團明顯以舉債籌資方式購併南山人壽,市場關切博智此舉可能會有付息壓力,容易造成經營權不穩,影響南山人壽經營穩 定性,未來可能進一步影響南山人壽的評等,相較之下,中信金(2891)旗下中信銀的資本適足率高達14.2%,高於標準8%,購買南山人壽對中信金助益 較大。
報你知-第4號公報
國際會計準則第4號公報(International Financial Reporting Standards,IFRS4),專用於保險契約計算認定上,為符合原則,台灣會計準則委員會擬定「40號公報」,最快將在2011年實施第1階段。其 主要精神是規定保險公司須以最無風險的利率,計算保單應提存的責任準備金。過去很多高預定利率的傳統型保險,預定利率高達8%,若以目前政府公債利率 1.471%計算,普遍面臨提存準備不足問題。
《2009年11月26日 蘋果日報》
壽險業:惠譽亂講 危言聳聽
【吳靜君╱台北報導】惠譽信評昨表示,台灣如實施國際會計準則第4號公報(IFRS 4)第1階段,整體保險業要再提列責任準備金8000~9000億元。壽險業者大喊:「亂講!」「危言聳聽!」,認為第4號公報對台灣壽險業的衝擊並沒有這麼大,保險業會計師也認為不會超過千億元。
提存估低於千億
新光金會計部協理徐順鋆表示,過去壽險業提存責任準備金,實際上是很穩健的,如果是預定利率1.75%的保單,責任準備金利率是依照1.25%計提;8%的預定利率也依照6.25%的利率計提。
未來即使實施第4號公報第1階段,也是以目前依照壽險業投資、保單的利潤等最適模組去跑,絕大部分壽險業者,應該都做得到,應該沒有要提存8000~9000億元的問題。
1位保險業簽證會計師也表示,金管會曾做過調查,實施第4號公報第1階段壽險業要增資金額絕對不會超過千億元,否則對壽險業來說衝擊過大,金管會也不敢貿然就實施。
第2階段還須時間
徐順鋆表示,惠譽信評所說的要增提8000~9000億元,是第4號公報第2階段,依照無風險利率計提責任準備金,也是負債按照現在公債不到2%的利率去計提。
增提準備金問題在國際上爭議頗大,尤其是日本、美國或者其他亞洲國家,國內有長年期終身保險的國家,都會面臨增提準備金的問題,亞洲國家現想組成委員會,力抗歐洲的會計準則,要進入第2階段實施,恐還要一段時間。
壽險公會秘書長洪燦楠表示,第1階段根本還沒有所謂提存責任準備金問題,而是在財報上劃分清楚保單及投資合約等,所以,並不如惠譽信評所說,壽險業者會出現增資潮。
《2009.11.26. 自由時報》
台灣壽險負利差全球最糟 外商紛退場
【記者鄭琪芳/台北報導】
去年金融海嘯以來,包括 ING 集團、保誠人壽、全球人壽及 AIG 集團等外商壽險公司,陸續出售在台營運據點;惠譽信評昨表示,主要是外商壽險母公司面臨財務壓力,加上台灣壽險業負利差可能是全球最嚴重,導致外商壽險紛紛退出台灣市場。
惠譽信評資深副總經理李信佳表示,台灣壽險市場因外商壽險出售在台營運業務而面臨整併,外商壽險為解除舊保單長期利率曝險包袱,並將資本保留在核心市場,因此大幅折價出售在台子公司(通常低於帳面淨值或隱含價值的○.六倍),凸顯舊保單負利差問題嚴重。
惠譽信評協理黃佳琪指出,近期幾件壽險業併購案,ING 安泰人壽賣給富邦金控、保誠人壽移轉業務員及保單給中國人壽,由於收購價格較低,對富邦金及中壽的 資本水準並未造成立即壓力;但博智金控及中策集團以舉債方式併購南山,未來面臨還本付息壓力,可能迫使南山過份降低資本保留,影響其累積資本。
惠譽:須增提九千億準備金
李信佳則認為,中信金投資南山,對其自身財務影響有限,收購公司面臨的主要風險,是承受高利率舊保單及工會壓力所帶來的整併風險,舊保單可能增加收購公司的盈餘波動性,若低利率情況持續,可能嚴重拖累資本水準。
李信佳表示,國內保險業「最壞的時機可能過了」,但挑戰仍很大,因為利率前景仍不利於壽險業,不排除還有外商壽險再撤出台灣市場,但目前剩下的十二家外商壽險,市占率合計才占一成,因此對國內壽險市場影響不大。
不過,李信佳指出,金管會計畫於二○一一年實施「國際會計準則第四號公報(IFRS 4)」的第一階段,若比照歐洲標準,台灣壽險業還要再增提責任準備金十至十五%,以目前整體責任準備金約八、九兆元估算,至少要增提八、九千億元,壽險業增資壓力將變大。
《2009.11.26. 工商時報》
惠譽:台灣利差損嚴重 趕跑外資壽險
【陳碧芬/台北報導】
台灣壽險業陷入亞洲最嚴重的利差損,外商母公司紛紛拋棄台灣據點,以免被迫進行無底洞般的連年增資!
惠譽國際信評25日指出,一般壽險業的3大獲利來源中,台灣業者即使努力維持每年4%投資報酬率,但在極低利率環境中,加上舊有保單沈重的高預定利率,非常明顯無法損益兩平,目前整體壽險產業所面臨的利差損在100bp至60bp,致使各業者的獲利能力極具挑戰。
而去年因金融海嘯衝擊,在台外資壽險公司考量國際保險監理日趨嚴格,各母公司不願對台增資,導致 ING 安泰、保誠、全球和南山等4家外資壽險業台灣子公司連續被出售。目前仍在台營運的12家外資壽險業,綜合市佔率僅約10%,完全不具市場影響力。
根據惠譽信評估計,台灣壽險市場在亞洲排名2、3,僅次於日本,與韓國互有競爭,可是台灣的壽險業面臨的利差損,卻是亞洲各國最嚴重的地區,主要是過去20年累積了太多高利率的儲蓄型保單,而轉型為投資型保單的動作又受到太多監管的限制。
惠譽信評資深副總經理李信佳指出,壽險業利差損問題所衍生的資本壓力,除非是本土大型壽險公司可以從市占率上創造經濟規模,並在死亡差和費用差上進行有效 的成本管理,另在債券等固定收益商品投資賺錢;而來台搶市的外商壽險業均無法競爭,今年以來已連續4家外資人壽業者退出台灣市場,原因均是各母公司要求藉 此解除在台舊有保單的長期利率曝險包袱。
李信佳分析,以國內壽險業目前的財務實力條件,若要完全遵循歐洲已實施的國際財務報告準則IFRS4,即國內的「40號公報」,整體產業將需增資 10%~15%,即目前的新台幣8兆餘元,需再增約8、9千億元,在台外資壽險業若是自己賺不來,部份屆時唯有仰仗母公司,以台灣將持續存在的低利率環 境,壽險公司要有漂亮的獲利,相當辛苦。
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