以長期投資護持基金
去年台灣有多檔境外基金因投資大陸股市比重過高,而遭致下架的命運,但其中有一檔基金-聯博印度成長基金卻是例外,該基金撤出台灣的原因是台灣投資人喜歡短線交易,管理團隊不堪其擾且基金經理人難以穩健持股操作,因此不再開放台灣投資人買進。這則新聞並不起眼,但卻值得投資人省思。
根據統計,台灣投資人持有基金的時間平均為8個月,短線進出的頻率堪稱世界之冠。為避免投資人的基金投資行為對基金操作造成影響,進而對股市的漲跌進成衝擊,因此在民國85年8月以前,國內的基金操作的週轉率被限制在200%,如果超過規定,則對基金經理人處以嚴厲的懲罰。但因這個規定對基金操作有所限制,且不符世界潮流,因此在民國85年8月10日取消基金週轉率的限制。自此之後,基金經理人可自由轉換投資組合,基金績效普遍提升,但其中卻使部分「不肖基金」有漏洞可鑽,替自營商製造業績置績效於不顧。
基金交易頻繁的程度稱為「基金週轉率」,其算法為買進比例加上賣出比例除以2,以百分比顯示。如果1檔基金在1年期間持股周轉率為50%,代表這一年間基金中有一半的股票是被買賣轉換過的,百分比越高,持股更替就越頻繁。持股週轉率高還代表了該檔基金需要付出更多轉換手續費。尤其是規模越小的基金,共同分攤這筆金額的人也越少,但這些支出通常直接計算在基金淨值之內,一般投資人根本毫無感覺。
一般說來,國內基金週轉率若超過150%就算高了,而境外基金則可將標準下修至100%。投資人在選購基金時,不僅要注意績效,也要注意週轉率,優秀的基金經理人並不會將重心放在換股操作,而是認真研究個股、勤訪上市公司、仔細觀評估企業的發展,並將基金集中在最好的公司,秉持一旦投資後即長期持有的方式。所以投資人要選擇「報酬率佳、週轉率低」的基金,兩個報酬率一樣的基金,選擇週轉率低者,表示它用較低的成本就可以達到一樣的績效。
投資人除了選擇穩健操作的基金外,自己的投資作為也會對基金經理人的操作造成重大影響,倘若多數投資人以短線方式投資基金,基金經理人必定留較多比例的現金部位以應付投資人的贖回,如此一來,基金經理人不僅無法建立完整的持股部位,還要隨時擔心投資人是否持續有贖回的動作,這樣的基金怎會有好的績效呈現。
聯博印度成長基金不再開放台灣投資人買進,實是給喜愛短線進出的投資人一個教訓。我們不想再看到有優秀的基金將台灣人拒於門外,但我們也要以長期投資方式對待所選擇的優良基金,有投資人的護持,基金經理人更能放心安心於基金組合管理上,為投資人創造更好的績效。
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9月25日
Sealed (Sep 8)








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